Publication: Euro and convergence criteria: a cointegration analysis of inflation convergence
Abstract
1992 yılındaki Maastricht Antlaşması, üye ülkelerin tek parayı kabul etmeden önce yerine getirmeleri gereken 4 Uyum Kriteri öngörmüştür. Bu kriterlere göre, ülkelerin iktisadi göstergeleri, Avrupa Birliği (AB) içerisinde en iyi performansa sahip olan ülkelerin göstergelerine nicelik olarak yakınlaşmalıdır. Ancak, para birliği içerisinde istikrara ulaşmak ve bu istikrarı sürdürebilmek için böyle bir niceliksel yakınsama yeterli koşul değildir. Bunun için, serilerin uzun dönemde birlikte hareket etmeleri de gerekir. Bu tezde, AB'ne üye ve aday olan her bir ülke ile AB ortalaması arasındaki enflasyon yakınsaması, ortak-bütünleme metodu yardımıyla incelenmektedir. Enflasyon, Döviz Kuru Mekanizmasındaki olası bir devalüasyon için temel değişkendir. Rekabet gücünde değişme olmaması için döviz kuru rejiminde, ortak bir enflasyon oranı gerekir. Bu analizde, Almanya'nın enflasyon oranı, AB ortalamasının proxy değişkeni olarak kullanılmıştır. Tezin konusunun, Maastricht Antlaşması'ndan ileri gelmesi ve 1992 yılında Avrupa ülkelerinin ekonomik kriz yaşaması nedeniyle, başlangıç tarihi Mart 1993 olarak belirlenmiştir. Çalışmadan elde edilen sonuçlar, Avrupa Para Birliği'nin gelecekteki performansı ve ülkelerin ortak politikaları takip edebilme kabiliyetleri hakkında yorum yapmaya yardımcı olabilir. Bu çalışma, ortak-bütünleme analizi ile tüm AB üyesi ve aday ülkelerin enflasyon uyumlarının beraber incelendiği tek çalışma olması nedeniyle önemlidir. Analizden elde edilen sonuçlar, çoğu üye ülkenin uyum kriterlerini yerine getirmesine rağmen, Birliğin halen uyum süreci içerisinde olduğunu göstermektedir. Bu sonuçlara göre, üye ülkeler arasında, mali ve parasal politikaların kısmi uyumu söz konusudur. Herhangi bir olası ekonomik krizde, şokların etkisi daha büyük ve sürekli olacaktır. Bu negatif etkilerin, ortak politikalarla ortadan kaldırılması, çok daha uzun zaman alacaktır. Diğer yandan, Lituanya dışındaki aday ülkelerin enflasyon oranları, AB ortalamasına uyum sağlamamaktadır. Dolayısıyla, AB ortalamasına ulaşabilmeleri için daha fazla ekonomik gelişmeye ihtiyaçları vardır. Euro, Uyum Kriterleri, Avrupa Para Birliği (APB), Maastricht Anlaşması, enflasyon uyumu, ortak-bütünleme metodu, hata düzeltme mekanizması.
The Maastricht Treaty in 1992 established four convergence criteria, which must be satisfied by the member states before they adopt the single currency. According to the Treaty, the economic indicators of countries must converge to those of best performing countries quantitatively. But, this is not a sufficient condition to achieve and keep stability in a monetary union. The co-movement of the series in the long-run is also necessary. This dissertation examines inflation convergence between each member and candidate countries of the EU and European average by a cointegration analysis. Because, inflation is a key variable or any eventual devaluation and Exchange Rate Mechanism and the fixed exchange rate regime requires common inflation rates to prevent wide shifts in competitiveness. German inflation rate is used as a proxy variable for European average in the analysis. The sample period begins from March 1993 because the topic of this dissertation is derived from Maastricht Treaty and there is a crisis in 1992. The results may be useful to provide some insights for the future performance of the EMU and for countries' ability to follow its policies. This empirical study is important, because it is the first study that examines inflation convergence for all member and candidate countries of the EU by using cointegration framework. The empirical results show that the European countries are still in process of convergence in spite of the most have satisfied the convergence criteria. There is a partial convergence of fiscal and monetary policies among the member states. In the case of any possible economic crisis, the negative effects of the crisis will be bigger and continues, and the elimination of them by using common policies will take much more time. On the other hand, the candidate countries do not converge with the EU, except Lithuania, and need more economic progress to catch up the European average. Key Words: Euro, Convergence Criteria, European Monetary Union (EMU), Maastricht Treaty, inflation convergence, cointegration framework, error correction mechanism.
The Maastricht Treaty in 1992 established four convergence criteria, which must be satisfied by the member states before they adopt the single currency. According to the Treaty, the economic indicators of countries must converge to those of best performing countries quantitatively. But, this is not a sufficient condition to achieve and keep stability in a monetary union. The co-movement of the series in the long-run is also necessary. This dissertation examines inflation convergence between each member and candidate countries of the EU and European average by a cointegration analysis. Because, inflation is a key variable or any eventual devaluation and Exchange Rate Mechanism and the fixed exchange rate regime requires common inflation rates to prevent wide shifts in competitiveness. German inflation rate is used as a proxy variable for European average in the analysis. The sample period begins from March 1993 because the topic of this dissertation is derived from Maastricht Treaty and there is a crisis in 1992. The results may be useful to provide some insights for the future performance of the EMU and for countries' ability to follow its policies. This empirical study is important, because it is the first study that examines inflation convergence for all member and candidate countries of the EU by using cointegration framework. The empirical results show that the European countries are still in process of convergence in spite of the most have satisfied the convergence criteria. There is a partial convergence of fiscal and monetary policies among the member states. In the case of any possible economic crisis, the negative effects of the crisis will be bigger and continues, and the elimination of them by using common policies will take much more time. On the other hand, the candidate countries do not converge with the EU, except Lithuania, and need more economic progress to catch up the European average. Key Words: Euro, Convergence Criteria, European Monetary Union (EMU), Maastricht Treaty, inflation convergence, cointegration framework, error correction mechanism.