Publication: The impact of financial risk on the value of the firm under asymmetric information : the use of pecking order model and comparative analysis between Turkish and Russian companies
Abstract
Bu çalışma, şirketin sermaye yapısındaki değişmeler arasındaki dinamik ilişkilerini, ve Türkiye ile Rusya’daki şirketlerin Büyüklük Sırası Teorisi çerçevesinde asimetrik bilgiyi hesaba katarak, şirket piyasa değerin üzerindeki etkilerini incelemektedir. Temel farz etme – şirketler sermaye yapısını değiştirdiğinde, aslında ilişkin pozisyonu ile şirketin finansal risk derecesini değişimine neden olan sermayedarların menkul değerlerinin piyasa değerini değiştirmektedirler. Risk faktörün etkilerinden söz edersek, diğer çalışmalarda olduğu gibi risk faktörün şirket sermaye yapısının bir faktörü / belirleyici olarak kabul etmektedirler. Bu çalışmada kendi amaçlarına ulaşmak ve hipotezi test etmek için ‘yarı-logaritmik’ model kullanıldı. Sonuç olarak, sermaye yapısının ilişkin teorisini destekleyen ve böylece finansal ajans – sinyal etkisini açıklayan kısa vadeli borç ile piyasa değeri arasındaki pozitif ilişkiler olduğunu; ve her iki ülkenin de aşırı derecede borçlanmanın toplam borç ile piyasa değeri arasındaki negatif ilişkilerin olduğunu göstermektedir.
This paper examines the dynamic relationships between changes in firm’s capital structure and their effects on firm’s market value under asymmetric information within a Pecking Order theory in Turkish and Russian companies. The underlying assumption is that when a firm changes its capital structure, it actually changes the relative position and the market values of its capital suppliers’ securities holdings resulting in changes in the firm’s degree of financial risk. As for the effects of the risk factor, other studies in the literature included the risk factor as one of the factors/ determinants of firm’s capital structure. The paper utilizes the ‘semi-logarithmic’ model to reach its objectives and to test hypotheses. The results indicate that a positive relationship exists between short-term debt and market value, which supports the relevance theory of capital structure, thus indicates a financial agency-signaling effect, and a negative relationship – between total debt and market value, indicating the overuse of debt in both countries.
This paper examines the dynamic relationships between changes in firm’s capital structure and their effects on firm’s market value under asymmetric information within a Pecking Order theory in Turkish and Russian companies. The underlying assumption is that when a firm changes its capital structure, it actually changes the relative position and the market values of its capital suppliers’ securities holdings resulting in changes in the firm’s degree of financial risk. As for the effects of the risk factor, other studies in the literature included the risk factor as one of the factors/ determinants of firm’s capital structure. The paper utilizes the ‘semi-logarithmic’ model to reach its objectives and to test hypotheses. The results indicate that a positive relationship exists between short-term debt and market value, which supports the relevance theory of capital structure, thus indicates a financial agency-signaling effect, and a negative relationship – between total debt and market value, indicating the overuse of debt in both countries.