Publication: Temel analiz yöntemi ile hisse senedi değerinin belirlenmesi
Abstract
Hisse senedinin genel olarak iki değeri vardır. Bu değerler dan birisi kayıtlı değer, diğeri ise bu değerden bağımsız olarak belirlenmiş olan piyasa değeridir. Piyasa değeri de kendi içerisinde ikiye ayrılmaktadır, bunlardan birisi piyasada arz ve talebe göre oluşan alım - satım (borsa ) değeri ,diğeri ise bu değerden ayrı olarak işletmenin kazanç gücü , temettü dağıtım oranı , büyüme hızı , piyasa faiz ve iskonto oranı , ve
varlık yapısına göre oluşan gerçek piyasa değeri dir. Hisse senedi değerlemesi; hisse senedinin pazarda sahip olduğu fiyatın ne derecede gerçekçi olduğunu karar verebilmek için kullanılır. Sermaye piyasasında gerçek değerinin üzerinde veya altında bir fiyattan satılan hisse buluna bilmektedir. Gerçek değerinin üstünde veya altında oluşan fiyatlar oluşuma neden olan koşulların ortadan kalkmasıyla gerçek Pazar değerine yaklaşırlar. Gerçek değerin altında bir fiyattan satılan hisse senedini satın almak yatırımcıya bir sermaye kazancı elde etme olanağı sağlarken , gerçek değerinin üzerinde bir fiyattan hisse senedi almak ise sermaye kaybına yol açacaktır. Bu varsayımlar altında tez çalışmamızın asıl hedefi fiyat hareketlerini etkileyen faktörleri belirterek , değerleme faktörleri aracılığıyla hisse senetlerinin gerçek piyasa fiyatlarının tesbit edilmesi , yani firmanın değerlemesi yapılarak piyasa fiyatının tesbit edilmesine yöneliktir. Bu ana ilke doğrultusunda tezimizde birinci bölümde sermaye piyasası ve hisse senedine yönelik tanımlamalar yapılmış, ikinci bölümde hisse senedi fiyatını etkileyen unsurlar belirtilmiş , hisse senedi değerleme yöntemleri aracılığıyla bir uygulama yapılmıştır. Uygulamada Galatasaray spor kulübü A.Ş ' nin değerlemesi yapılmış yapılan değerlemede şu sonuçlara ulaşılmıştır; Şirketin kurumlar vergisinden muaf oluşu , herhangi bir yatırım ihtiyacının olmaması ve işletme sermayesine ihtiyaç duymaması şirketin yüksek oranda temettü dağıtmasına olanak tanımaktadır. Şirketin genel yönetim gideri dışında yüksek bir giderinin olmaması ve temettülerin iki senede bir dağıtılması yasal bir zorunluluk olması şirketin yüksek bir kazanç sağlama potansiyeline sahip olduğunu göstermektedir. Değerleme yöntemi olarak F/ k oranı yöntemi ve indirgenmiş nakit akım yöntemi kullanılmış , projeksiyon dönemi olarak yedi yıl seçilmiştir. Yapılan değerleme sonucu şirketin piyasa ederinin 100 Milyon Dolar olduğu , gerçek ederinin ise 203 Milyon Dolar olduğu dolayısıyla şirketin değerinin gerçek değerinin altında olduğu sonucuna ulaşılmıştır. SUMMARY Share certificate has common two values. The first value is ' recorded value ' and the other value is determined from recorded value independently. It is ' market value '. Furthermore the market value has two values. First value is (buying - selling) ' stock exchange value ' which is consist of according to demand and supply in market. The other value is ' actual market value'. This value is determined from stock exchange value independently and this value is consist of according to firm's gain force, dividend distribution ratio, speed of grow, market's interest and discount ratio, self presence structure. Share certificate evaluation is used for share certificate's to be come the owner of price in market how decided to degree of actual right value. We must to decided to degree of actual right value, so we use share certificate evaluation. Share certificate is sold over to actual value or under to actual value from these price in capital market. The occured prices come close to actual market value by eliminate to cause of formation condition. Under to actual value from price is sold share certificate , that provides to get capital profit. Capital profit is won investor when investor purchases from its price, but if investor purchases from below to actual value from price, the result will be capital loose. In this hypothesis; our base goal's determine to effect of factors to price movement , thus actual market value price is determined by factors of evaluation. I mean market price is determined by evaluation of firm directed toward In direction of this main principles in our thesis at first part has definition of capital market and share certificate effected share certificate's price of factors is determined in second part and at the same time in this part was made to practice about methods of share certificate evaluation Galatasaray sport club joint-stock company's evaluation was made in our practice and we reach that results: The joint-stock company provide to distribute high dividend ratio when the club exempt from tax of assocation, don't need any investments, don't need capital of company. Company have not high expenses, except from general administrative expenses and dividends are distributed ones two years, this is legal necessary. This indicators show that provide to be come the owner of high profit potential. As evaluation methods were used to F/ k ratio method and reduction cash flow analysis method and our thesis are choosen as projection period for seven years. The result of evaluation in such a way that; Market price of company is 100 million $, actual value is 203 million $, so company value is lower than actual value.
varlık yapısına göre oluşan gerçek piyasa değeri dir. Hisse senedi değerlemesi; hisse senedinin pazarda sahip olduğu fiyatın ne derecede gerçekçi olduğunu karar verebilmek için kullanılır. Sermaye piyasasında gerçek değerinin üzerinde veya altında bir fiyattan satılan hisse buluna bilmektedir. Gerçek değerinin üstünde veya altında oluşan fiyatlar oluşuma neden olan koşulların ortadan kalkmasıyla gerçek Pazar değerine yaklaşırlar. Gerçek değerin altında bir fiyattan satılan hisse senedini satın almak yatırımcıya bir sermaye kazancı elde etme olanağı sağlarken , gerçek değerinin üzerinde bir fiyattan hisse senedi almak ise sermaye kaybına yol açacaktır. Bu varsayımlar altında tez çalışmamızın asıl hedefi fiyat hareketlerini etkileyen faktörleri belirterek , değerleme faktörleri aracılığıyla hisse senetlerinin gerçek piyasa fiyatlarının tesbit edilmesi , yani firmanın değerlemesi yapılarak piyasa fiyatının tesbit edilmesine yöneliktir. Bu ana ilke doğrultusunda tezimizde birinci bölümde sermaye piyasası ve hisse senedine yönelik tanımlamalar yapılmış, ikinci bölümde hisse senedi fiyatını etkileyen unsurlar belirtilmiş , hisse senedi değerleme yöntemleri aracılığıyla bir uygulama yapılmıştır. Uygulamada Galatasaray spor kulübü A.Ş ' nin değerlemesi yapılmış yapılan değerlemede şu sonuçlara ulaşılmıştır; Şirketin kurumlar vergisinden muaf oluşu , herhangi bir yatırım ihtiyacının olmaması ve işletme sermayesine ihtiyaç duymaması şirketin yüksek oranda temettü dağıtmasına olanak tanımaktadır. Şirketin genel yönetim gideri dışında yüksek bir giderinin olmaması ve temettülerin iki senede bir dağıtılması yasal bir zorunluluk olması şirketin yüksek bir kazanç sağlama potansiyeline sahip olduğunu göstermektedir. Değerleme yöntemi olarak F/ k oranı yöntemi ve indirgenmiş nakit akım yöntemi kullanılmış , projeksiyon dönemi olarak yedi yıl seçilmiştir. Yapılan değerleme sonucu şirketin piyasa ederinin 100 Milyon Dolar olduğu , gerçek ederinin ise 203 Milyon Dolar olduğu dolayısıyla şirketin değerinin gerçek değerinin altında olduğu sonucuna ulaşılmıştır. SUMMARY Share certificate has common two values. The first value is ' recorded value ' and the other value is determined from recorded value independently. It is ' market value '. Furthermore the market value has two values. First value is (buying - selling) ' stock exchange value ' which is consist of according to demand and supply in market. The other value is ' actual market value'. This value is determined from stock exchange value independently and this value is consist of according to firm's gain force, dividend distribution ratio, speed of grow, market's interest and discount ratio, self presence structure. Share certificate evaluation is used for share certificate's to be come the owner of price in market how decided to degree of actual right value. We must to decided to degree of actual right value, so we use share certificate evaluation. Share certificate is sold over to actual value or under to actual value from these price in capital market. The occured prices come close to actual market value by eliminate to cause of formation condition. Under to actual value from price is sold share certificate , that provides to get capital profit. Capital profit is won investor when investor purchases from its price, but if investor purchases from below to actual value from price, the result will be capital loose. In this hypothesis; our base goal's determine to effect of factors to price movement , thus actual market value price is determined by factors of evaluation. I mean market price is determined by evaluation of firm directed toward In direction of this main principles in our thesis at first part has definition of capital market and share certificate effected share certificate's price of factors is determined in second part and at the same time in this part was made to practice about methods of share certificate evaluation Galatasaray sport club joint-stock company's evaluation was made in our practice and we reach that results: The joint-stock company provide to distribute high dividend ratio when the club exempt from tax of assocation, don't need any investments, don't need capital of company. Company have not high expenses, except from general administrative expenses and dividends are distributed ones two years, this is legal necessary. This indicators show that provide to be come the owner of high profit potential. As evaluation methods were used to F/ k ratio method and reduction cash flow analysis method and our thesis are choosen as projection period for seven years. The result of evaluation in such a way that; Market price of company is 100 million $, actual value is 203 million $, so company value is lower than actual value.