Türkiye ekonomisinde finansal serbestleşme döneminde uluslararası sermaye girişi-büyüme ilişkisi

Abstract

Bu çalışma, Türkiyede finansal serbestleşme döneminde ekonomik büyüme ve uluslararası sermaye girişi ilişkisini istatistiki ve ekonometrik yöntemlerle araştırmaktadır. Çalışmada öncelikle, Türk ekonomisinde büyüme ve uluslararası sermaye girişi zaman serilerinin betimleyici istatistikleri arasındaki benzerlikler incelenmiş ve bu iki zaman serisinin ampirik dağılımlarının eşliği sınanarak, iki serinin dağılımlarının istatistiki olarak eş dağılımlar olduğu hipotezinin red edilemeyeceği ortaya konmuştur. İkinci olarak büyüme ile sermaye akımları arasındaki nedensellik ilişkisi araştırılmıştır. Sonuçlar, Türkiyede yabancı sermaye akımlarının büyümenin Granger nedeni olduğunu göstermektedir. Son olarak, iki serinin dinamik etkileşimini ortaya koyabilecek bir ekonometrik model ile Türkiyede ekonomik büyümede görülen dalgalanmaların önemli bir kısmının uluslararası sermaye akımlarında yaşanan şoklarla açıklanabileceği gösterilmiştir. Bu bulgular iki hususu ön plana çıkarmaktadır: (i) Türkiyede finansal serbestleşme döneminde ekonomik büyüme yurtdışından sermaye girişlerine fazlasıyla bağımlı hale gelmiştir (ii) Sürdürülebilir ve oynaklığı düşük büyüme için Türkiyede büyümenin finansmanınında yeni stratejilere ihtiyacı vardır. Bu çerçevede ülkenin büyümenin finansman kaynaklarını çeşitlendirmesi ve daha istikrarlı finansman kaynaklarına yönelmesi gereği ortaya çıkmaktadır.

This paper statistically investigates the economic growth international capital nexus in Turkey. Firstly, the descriptive similarities between the empirical distributions of the economic growth and international capital inflows time series in Turkey are reported and the equality of the distributions of these two time series is formally tested. It is shown that the equality of the distributions of these two time series cannot be rejected. Secondly, the causality between the growth and capital inflows is questioned. Results indicate that the capital inflows Granger cause economic growth in Turkey. Finally, with a model allowing for dynamic interaction between economic growth and capital inflows, it is shown that the variations in Turkish economic growth can be explained to a high degree by the shocks to the international capital inflows. These findings are indicative for two things: (i) Turkish economic growth became extremely dependent on the international capital inflows in the financial liberalization period and that calls for a need to diversify the sources that Turkey finances her growth and (ii) for the sake of sustainable and low-volatility economic growth, Turkey has to restructure her growth financing.